Επαναλαμβάνεται το κραχ του 2007 – Κλυδωνίζονται οι τράπεζες Zions και Western Alliance, το φάντασμα του χρέους επιστρέφει
Η πτώχευση της First Brands, ενός γίγαντα ανταλλακτικών αυτοκινήτων, έφερε στο προσκήνιο τεράστιες ανησυχίες για τα κρυμμένα χρέη και τα επικίνδυνα δάνεια που απειλούν τις περιφερειακές τράπεζες.
Με αποκαλύψεις για δισεκατομμύρια σε χρέη εκτός ισολογισμού και έκθεση σε απατεώνες επενδυτές, οι τράπεζες όπως οι Zions και Western Alliance έφεραν στο φως τις πρώτες μεγάλες απώλειες.
Η ανησυχία για έναν νέο γύρο τραπεζικής κρίσης αναζωπυρώνεται, με τον φόβο ότι το φθηνό χρέος και οι υπερβολικές επενδύσεις μπορεί να προκαλέσουν σοκ στην αγορά.
Μετά από μήνες αισιοδοξίας για την τεχνητή νοημοσύνη και τις περικοπές επιτοκίων, το πιστωτικό φάντασμα επέστρεψε στη Wall Street.
Κλυδωνίζονται οι περιφερειακές τράπεζες
Ο χρηματοοικονομικός αντίκτυπος της κατάρρευσης του γίγαντα ανταλλακτικών αυτοκινήτων First Brands εξαπλώθηκε, προκαλώντας μεγάλες ζημιές στις μετοχές πολλών περιφερειακών και άλλων τραπεζών.
Οι μετοχές μιας σειράς τραπεζών διαφόρων μεγεθών σημείωσαν πτώση, καθώς οι επενδυτές ανησυχούσαν ότι η πτώχευση της First Brands μπορεί να σηματοδοτεί την αρχή μιας ευρύτερης χρηματοοικονομικής κρίσης.
Στο επίκεντρο οι DoorDash, Guardant Health και Zions
Η First Brands, γνωστή κυρίως για την πώληση βασικών ανταλλακτικών αυτοκινήτων όπως φίλτρα λαδιού, τακάκια φρένων και υαλοκαθαριστήρες, κατέθεσε επίσημα αίτηση πτώχευσης τον περασμένο μήνα, όταν οι επενδυτές ανακάλυψαν δισεκατομμύρια δολάρια σε ιδιωτικά χρέη εκτός ισολογισμού.
Ανάμεσα στις αποκαλύψεις, περίπου 2 δισεκατομμύρια δολάρια από τα χρήματα των επενδυτών δεν μπορούσαν να δικαιολογηθούν.
Η αποκάλυψη αυτή οδήγησε σε κατάρρευση της εμπιστοσύνης των επενδυτών.
Η πτώχευση της First Brands, η οποία είχε εκτεθεί σε μεγάλο βαθμό στην αδιαφανή αγορά ιδιωτικού χρέους, δημιουργεί ανησυχία στους επενδυτές ότι ενδέχεται να υπάρχουν περισσότερα κακά δάνεια κρυμμένα στους ισολογισμούς των τραπεζών.
Η Zions, με έδρα το Salt Lake City, ανακοίνωσε ότι θα υποστεί ζημιά ύψους 50 εκατομμυρίων δολαρίων στο τρίτο τρίμηνο, λόγω δύο δανείων που είχε εκδώσει.
Αντίστοιχα, η Western Alliance του Phoenix κατέθεσε αγωγή κατά δανειολήπτη που απέτυχε να καταθέσει εγγυήσεις για τα δάνειά του.
Οι ανησυχίες δεν περιορίστηκαν στις δύο αυτές τράπεζες.
Το SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE), το ETF που παρακολουθεί τις περιφερειακές τράπεζες, υποχώρησε κατά 6% χθες.
Δώδεκα από τις δεκαπέντε μεγαλύτερες απώλειες στον δείκτη S&P Midcap 400 αφορούσαν περιφερειακές τράπεζες.
Αντίκτυπος της πτώχευσης της First Brands
Η Jefferies βρέθηκε επίσης να έχει έκθεση στην πτώχευση της First Brands, καθώς η χρηματοοικονομική εταιρεία είχε συναλλαγές με τον αμφιλεγόμενο γίγαντα ανταλλακτικών αυτοκινήτων σε αρκετές γραμμές του επιχειρηματικού της τομέα.
Η μετοχή της Wall Street firm έχει υποχωρήσει κατά 25% το τελευταίο μήνα.
Η Jefferies είχε χορηγήσει περίπου 48 εκατομμύρια δολάρια σε δάνεια στην First Brands.
Οι επικεφαλής της εταιρείας δήλωσαν ότι οποιεσδήποτε απώλειες από την πτώχευση της First Brands θα μπορούσαν να “αντιμετωπιστούν άμεσα”, σύμφωνα με δήλωση που εκδόθηκε αυτή την εβδομάδα.
Η First Brands είχε δημιουργήσει σημαντικό χρέος τα τελευταία πέντε χρόνια περίπου, εξαγοράζοντας περισσότερες από 20 εταιρείες.
Η εταιρεία υπέβαλε αίτηση πτώχευσης στα τέλη Σεπτεμβρίου και βρίσκεται πλέον υπό ομοσπονδιακή έρευνα για τη χρήση χρέους εκτός ισολογισμού.
Η Jefferies είχε αρχικά εκτιμήσει το χρέος της First Brands σε 5,9 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ οι σύμβουλοι πτώχευσης διαπίστωσαν ότι το χρέος ανέρχεται πλέον σε 11,6 δισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με τη Wall Street Journal.
Μνήμες από την τραπεζική κρίση του 2023
Η τράπεζα Fifth Third Bank φέρεται να είχε ρίσκο περίπου 200 εκατομμυρίων δολαρίων όταν η Tricolor Auto Group κήρυξε πτώχευση.
Αναφορές αναφέρουν ότι οι JPMorgan και Barclays είχαν επίσης έκθεση.
Η πτώση των μετοχών δημιούργησε ανησυχίες για την επανάληψη της τραπεζικής κρίσης του 2023, η οποία ξεκίνησε με την αποτυχία της Silicon Valley Bank και προκλήθηκε από κακοδιαχείριση των επενδύσεων σε ομόλογα του αμερικανικού Δημοσίου.
Οι ηγέτες της Jefferies προειδοποίησαν τους επενδυτές να μην υπερεκτιμήσουν την κατάσταση.
“Πιστεύουμε ότι έχει υπάρξει υπερβολική επίδραση στην αξία της μετοχής μας και στην αντίληψη του πιστωτικού μας προφίλ, και αναμένουμε ότι αυτό θα διορθωθεί σύντομα καθώς τα γεγονότα και το εύρος των αποτελεσμάτων γίνονται καλύτερα κατανοητά”, δήλωσαν οι CEO Rich Handler και ο πρόεδρος Brian Friedman της Jefferies.
Το κοινωνικό φάντασμα του χρέους
Η Wall Street αυτή την εβδομάδα είχε ήδη γεμάτο τραπέζι — σπάνιες γαίες που μετατρέπονται σε γεωπολιτικούς πυλώνες, το εμπόριο AI να σκοντάφτει κάτω από ψίθυρους για φούσκες, μια κυβερνητική αναστολή που «πνίγει» τη ροή ζωτικών δεδομένων και την αγορά εργασίας να αναβοσβήνει κόκκινα φωτάκια προειδοποίησης — όλα αυτά ενώ οι μετοχές παραμένουν υψηλά για τη χρονιά, «παχείς» και αυτοϊκανοποιημένοι.
Η Wall Street τρέφεται με την αισιοδοξία για τις περικοπές επιτοκίων και την τεχνητή νοημοσύνη για μήνες, αλλά αυτή την εβδομάδα, ο σερβιτόρος έφερε κάτι που κανείς δεν είχε παραγγείλει: την επιστροφή του φαντάσματος του χρέους.
Η Zions και η Western Alliance πήραν σειρά να ανοίξουν την παγίδα κάτω από την εμπιστοσύνη της αγοράς.
Η Zions παραδέχτηκε ζημιά ύψους 50 εκατομμυρίων δολαρίων λόγω αμφιλεγόμενων εμπορικών δανείων από το παράρτημά της στην Καλιφόρνια, ενώ η Western Alliance αποκάλυψε ότι ένας δανειολήπτης απέτυχε να παραδώσει τις υποσχόμενες εγγυήσεις — χρηματοοικονομικός κώδικας για «απάτη».
Και οι δύο είχαν εκθέσεις στην πτωχευμένη πλέον First Brands, την ίδια εταιρεία ανταλλακτικών αυτοκινήτων που «έκαψε» τα χαρτοφυλάκια υποβαθμισμένων δανείων της JPMorgan και της Fifth Third τον περασμένο μήνα.
Ξαφνικά, το déjà vu από το 2023, όταν οι περιφερειακές τράπεζες ταλανίστηκαν, δεν φαινόταν τόσο μακρινό.
Η χειρότερη στιγμή
Η χρονική στιγμή δεν θα μπορούσε να είναι χειρότερη.
Η υπερβολική αισιοδοξία για την AI τίθεται υπό αμφισβήτηση και τώρα, κάτω από την επιφάνεια, το πιστωτικό σύστημα «κολλάει».
Οι μετοχές των περιφερειακών τραπεζών κατέρρευσαν, ο χρυσός εκτοξεύθηκε πάνω από τα 4.300 δολάρια, και οι αποδόσεις των ομολόγων έπεσαν, καθώς οι έμποροι αναγκάστηκαν ξανά να ανακαλύψουν την έννοια του «πτητικού κινδύνου».
Όταν οι αποδόσεις των ομολόγων και οι μετοχές πέφτουν μαζί, δεν πρόκειται για bull market — είναι ώρα για καταφύγιο.
Οι αναλυτές επανέλαβαν το παλιό μοτίβο — «μεμονωμένα περιστατικά» — αλλά η αγορά έχει ξανακούσει αυτό το τραγούδι, και σπάνια τελειώνει με «ευχάριστα».
Αυτά τα «μοναδικά» περιστατικά αρχίζουν να επαναλαμβάνονται, και αυτό είναι που αναστατώνει τους επαγγελματίες: όχι τα νούμερα, αλλά το μοτίβο.
Αυτό δεν είναι μια συστημική κατάρρευση — τουλάχιστον όχι ακόμη — αλλά αποτελεί υπενθύμιση ότι στις αγορές στο τέλος του κύκλου, ο πιστωτικός κίνδυνος δεν εξαφανίζεται, απλά κρύβεται μέχρι να αρχίσει να στερεύει η ρευστότητα.
Η αδυναμία στην πιστωτική αγορά
Η Wall Street ήταν απασχολημένη με τη συζήτηση για τις αποτιμήσεις της AI, την πολιτική δασμών και το χρονισμό της Fed — αλλά στο παρασκήνιο, η μόχλευση διαβρώνεται σιωπηλά.
Τα φαντάσματα της Tricolor, της First Brands και τώρα της Zions ψιθυρίζουν την ίδια προειδοποίηση: η εποχή του φθηνού χρέους μπορεί να έχει περάσει για ένα διάστημα, και το «μεθύσι» του αρχίζει να διαρρέει μέσα από το χαμόγελο της χρηματιστηριακής αγοράς.
Εν τω μεταξύ, η Fed κάθεται στο κέντρο της σκηνής, έτοιμη να μειώσει τα επιτόκια για να ανακουφίσει μια επιβραδυνόμενη οικονομία — αλλά αυτές οι μειώσεις μπορεί να ερμηνευτούν πλέον λιγότερο ως «ασφάλεια» και περισσότερο ως «περιορισμός».
Η ανακούφιση από τα επιτόκια βοηθά τη διάρκεια και τις μετοχές, όχι τις καθυστερήσεις. Μόλις η ποιότητα του χρέους αρχίσει να ραγίζει, το πρόβλημα μετακινείται από την καμπύλη αποδόσεων στον ισολογισμό.
Η μεταφορά για την παρούσα κατάσταση
Αν υπάρχει μια μεταφορά για τη στιγμή, είναι αυτή: το τραπέζι της Wall Street είναι υπερφορτωμένο — σπάνιες γαίες, υπερτιμημένες αποτιμήσεις AI, κυβερνητική αναστολή, ανησυχίες για την αγορά εργασίας και τώρα το πιστωτικό ρίσκο με γεύση απάτης.
Τα φώτα αναβοσβήνουν και οι κατσαρίδες επιστρέφουν. Οι έμποροι ξέρουν τον κανόνα.
Όταν ο χρυσός λάμπει τόσο έντονα και οι περιφερειακές τράπεζες αρχίζουν να ψιθυρίζουν «αναγνώριση ζημιών», δεν ψάχνεις για επιδόρπιο — ψάχνεις την έξοδο.
Γιατί στο χρέος, όπως και στη ζωή, τα τέρατα δεν κρύβονται κάτω από το κρεβάτι. Κρύβονται στις υποσημειώσεις.
